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　　中信建投证券商量

　　约束本年3月，豆包大模子日均Token使用量已打破120万亿，自2024年5月以来增长1000倍。智谱1月ARR为0.4亿好意思元，年底诱骗为10亿好意思元，预测增长25倍。英伟达重金投资Marvell，发展硅光技艺。咱们不竭看好AI板块，包括AI应用、AI算力，尤其是其中的光通讯门径，如光纤光缆、光模块、光芯片等。

　　01 豆包日均Token使用量破120万亿，抓续看好光通讯板块

　　约束本年3月，豆包大模子日均Token使用量已打破120万亿，在曩昔三个月内增长一倍，比2024年5月发布时增长1000倍。智谱1月ARR为0.4亿好意思元，年底诱骗为10亿好意思元，预测增长25倍。英伟达耗资 20 亿好意思元投资 Marvell，旨在通过NVLink Fusion将Marvell攀附到英伟达AI Factory和AI-RAN生态系统。两家公司还将在硅光子技艺方面伸开互助。咱们不竭看多AI板块，包括AI应用、AI算力，尤其是光通讯门径。

　　4月2日，火山引擎在AI立异巡展·武汉站上通知，约束本年3月，豆包大模子日均Token使用量已打破120万亿，在曩昔三个月内增长一倍，比2024年5月发布时增长1000倍。豆包大模子Token使用量高速增长背后，主要原因是AI视频创作爆发、AI智能助理（Agent）加快种植。

　　跟着视频模子Seedance2的爆火，多模态仍是取代纯文本，成为Token耗尽的主力。字节表现，在漫剧使命中，内测的制作公司每分钟成本已被镌汰到4000元-5000元，能力参加从曩昔的20东说念主/天镌汰到3东说念主/天，成本镌汰了近10倍。字节通知，Seedance2.0的API接口面向企业用户敞开公测。

　　在龙虾智能体方面，ArkClaw不错秒级配对飞书，在微信、钉钉、微博等音书渠说念的也能方便配置。最近升级的网盘功能，又提供高效的端云协同存储空间。OpenClaw创举东说念主Peter Steinberger还和火山引擎共同通知，两边共建的ClawHub中国官方镜像站崇敬启动运营。它能为国内开发者提供牢固、高速的手段资源与就业，不仅大幅镌汰了腹地化部署的门槛，也让路发者们约略更方便地聚拢并分享群众顶尖的技艺生态。

　　近期英伟达向 Marvell投资20亿好意思元，旨在通过NVLink Fusion将Marvell攀附到英伟达AI Factory和AI-RAN生态系统，两家公司还将在硅光子技艺方面伸开互助。在曩昔几个月里，英伟达就曾向CoreWeave、Lumentum、Coherent等进行过20亿好意思元的投资规画，体现其对AI工场、数据传输、硅光技艺等规模醉心。

　　约束本年3月，豆包大模子日均Token使用量已打破120万亿，自2024年5月以来增长1000倍。智谱1月ARR为0.4亿好意思元，年底诱骗为10亿好意思元，预测增长25倍。英伟达重金投资Marvell，发展硅光技艺。咱们不竭看好AI板块，包括AI应用、AI算力，尤其是其中的光通讯门径，如光纤光缆、光模块、光芯片等。

　　风险请示：国际环境变化对供应链的安全和牢固产生影响，对相关公司向国际拓展的程度产生影响；关税影响超预期；东说念主工智能行业发展不足预期，影响云贪图产业链相关公司的需求；阛阓竞争加重，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT开辟、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国设立发展不足预期；电信运营商的云贪图业务发展不足预期；运营商成本开支不足预期；云厂商成本开支不足预期；通讯模组、智能约束器行业需求不足预期。

　　陈述来源

　　证券商量陈述称号：《豆包日均Token使用量破120万亿，抓续看好光通讯板块》

　　02 北好意思CSP成本开支诱骗乐不雅，Clawdbot火爆，不竭保举光通讯

　　微软与Meta财报显现，其在AI基础设施上的成本开支不竭高增，均明确表现未来几个季度的算力参加将只增不减；ASML财报显现其净订单环比大增144%；中际旭创和新易盛也表露2025年龄迹预报，归母净利润预测均朝上90亿元，施展苍劲。

　　Clawdbot等AI Agent表象级火爆，Tokes调用量也大幅增长。2026年 AI算力需求郁勃，北好意思CSP成本开支依旧乐不雅。咱们不竭看好AI算力产业链，荒谬是事迹能见度较高的光模块产业链。此外，光纤光缆行业已从复苏转向量价皆升阶段，不竭保举。

　　科技龙头公司接踵表露财报。微软与Meta财报显现，其在AI基础设施上的成本开支不竭高增，微软2026财年第二财季成本支拨达到375亿好意思元，同比增长66%，创记载；Meta预测2026年的成本支拨将在1150亿好意思元至1350亿好意思元之间，最高位实在是其2025年景本支拨（722亿好意思元）的两倍。两家公司处分层均明确表现，为支撑下一代大模子的测验及日益增长的推理需求，未来几个季度的算力参加将只增不减。行为算力上游的ASML，米兰体育官网最新财报显现其净订单环比大增144%，预示着未来一到两年晶圆厂对高端AI芯片/AI存储的产能彭胀信心统统。特斯拉公布的成本开支规画也超预期，马斯克强调将重金参加Dojo超等贪图机与AI集群。国内光模块龙头中际旭创和新易盛也表露2025年龄迹预报，归母净利润预测均朝上90亿元，施展苍劲。

　　Clawdbot等AI Agent用具在酬酢媒体及开发者社区表象级火爆。与传统的ChatBot不同，Clawdbot展示了惊东说念主的自主施行能力——它不仅能结实当然话语，更能像东说念主类同样操控浏览器、编写代码、致使自主完成复杂的跨软件使命流，也因此Tokes调用量大幅增长。AI Agent的兴起，象征着大模子应用正检朴单的实质生成向高价值的任务施行跃迁，咱们觉得2026年可能将是AI Agent信得过范畴发展的一年，值得期待。

　　咱们觉得， AI算力需求已从单一的大模子测验至Agent等应用（Clawdbot）以及自动驾驶、机器东说念主等物理宇宙（特斯拉成本开支加多），AI算力需求依然郁勃，北好意思CSP成本开支依旧乐不雅。咱们不竭看好AI算力产业链，荒谬是事迹能见度较高的光模块产业链等。此外，光纤光缆行业已从复苏转向“量价皆升、供给偏紧”阶段，CRU最新数据显现，2026年1月中国散纤阛阓价钱较2025年11月大涨79%，抓续保举。

　　风险请示：

　　国际环境变化对供应链的安全和牢固产生影响，对相关公司向国际拓展的程度产生影响；关税影响超预期；东说念主工智能行业发展不足预期，影响云贪图产业链相关公司的需求；阛阓竞争加重，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT开辟、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国设立发展不足预期；电信运营商的云贪图业务发展不足预期；运营商成本开支不足预期；云厂商成本开支不足预期；通讯模组、智能约束器行业需求不足预期。

　　陈述来源

　　证券商量陈述称号：《周报2026年第4期：北好意思CSP成本开支诱骗乐不雅，Clawdbot火爆，不竭保举光通讯》

　　03 深海科技将为海洋不雅测网与海洋光通讯带来发展新机遇

　　《2025年政府使命陈述》建议培育壮大新兴产业、未来产业；深切推动计策性新兴产业交融集群发展；开展新技艺新址品新场景大范畴应用示范行径，推动交易航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。咫尺深海科技尚无官方的界说，咱们觉得深海科技不错看作是海洋经济的蔓延，国度在此前一系列进攻文献中均对海洋经济作念出了强调。站在通讯行业的视角下，咱们建议宥恕海洋不雅测网与海洋光通讯。

　　1、《2025年政府使命陈述》建议推动交易航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。咫尺，深海科技尚无明确的官方界说，咱们预测未来或有官方文献给予明确，并部署深海科技发展策略。咱们觉得深海科技不错看作是海洋经济的蔓延，国度在此前一系列进攻文献中均对海洋经济作念出了强调。站在通讯行业的视角，咱们建议重心宥恕海洋不雅测网与海洋光通讯。

　　2、海洋不雅测网：深海信息会聚、处理的中枢汇集。海洋不雅测网是指在海底敷设网格化光电复合缆清爽，通过接驳不同科学仪器，会聚分析海底物理、化学、生物等参数，从而杀青对特定海域海洋参量的永久实时一语气测量，为海洋资源开发哄骗、灾害预警、科学商量等提供参考依据。海洋不雅测网由海岸基站、海缆、接驳盒、海底科学仪器组成。好意思日欧等国度海洋不雅测网设立较为教育，我国的海洋不雅测网设立起步较晚，但过程抓续推动咫尺已初步形成涵盖岸基、离岸、大洋和极地海洋不雅测系统的基本框架。

　　3、海洋光通讯：在深海科技中起到信息传递的重要作用。海洋光通讯系统是攀附各个国度和地区的进攻通讯基础设施。它不错支撑国际电话通讯、互联网接入、数据传输等。其主要分为陆地开辟与水下开辟。陆地开辟主要包含传输开辟（波分开辟）、汇集处分开辟（系统接入开辟）、供电开辟、清爽开始监测开辟等；水下开辟主要包含海底光缆、中继器、分支器等。约束2025年头，群众在开始的海底通讯清爽朝上395条，跟着国际互联带宽需求剧增，以及最早一批投建的海底通讯光缆进入替换岑岭，预测未来几年将进入海底通讯光缆投资设立的新一轮高涨。

　　风险请示：

　　政策落地不足预期。《2025年政府使命陈述》初次说起“深海科技”，若后续相关政策落地不足预期，或影响深海科技相关产业的发展。

　　技艺发展不足预期。深海环境下的施工设立、资源开发对用具开辟的防水性、耐腐蚀性、使用寿命均建议更高要求，若后续技艺发展较逐渐，相关开辟重要性能不足以欢娱需求，将影响深海科技相关产业发展程度。

　　生态环境保护风险。深海科技相关产业的发展或对海洋生态环境形成一定的影响，从而受到联系部门的监管、致使处罚。

　　陈述来源

　　证券商量陈述称号：《CPO产业化提速，抓续宥恕AI应用与深海科技》

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